INFLUÊNCIA DOS MECANISMOS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA NO CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO NAS EMPRESAS LISTADAS NA BM&FBONESPA

  • Micheli Aparecida Lunardi Universidade Regional de Blumenau
  • Adriana Kroenke Universidade Regional de Blumenau
  • Danielle Paná Vergini Universidade Regional de Blumenau
  • Nelson Hein Universidade Regional de Blumenau

Resumo

Este estudo objetivou investigar a influência dos mecanismos de governança corporativa no custo de capital próprio, avaliados pelo modelo Precificação de Ativos Financeiros (CAPM) das empresas brasileiras listadas na BM&FBovespa. Para tanto, realizou-se uma pesquisa descritiva, documental e quantitativa com uma amostra de 43 empresas, totalizando 129 observações. O período de análise compreendeu os anos de 2012 a 2014. Para a análise dos dados utilizou-se a correlação de Pearson e a regressão linear múltipla. Como teste de robustez utilizou-se Dados em Painel. Obteve-se como resultados, a variáveis determinantes do grupo de mecanismos de governança corporativa significantes, Comitê de auditoria, sugerindo que a empresa que não possui comitê de auditoria implica no baixo Custo de capital próprio, e a variável, Tamanho do conselho de administração, indicando que há uma relação direta com o Custo de capital próprio, em que, quanto maior for o número de membros no conselho de administração da empresa, maior será seu custo de capital próprio do grupo de empresas e períodos analisados nesta pesquisa. 

Referências

Abor, J. (2007). Corporate governance and financing decisions of Ghanaian listed firms. Corporate Governance: The international journal of business in society, 7(1), 83-92.

DOI: https://doi.org/10.1108/14720700710727131

Ahmed Sheikh, N., & Wang, Z. (2012). Effects of corporate governance on capital structure: empirical evidence from Pakistan. Corporate Governance: The international journal of business in society, 12(5), 629-641. DOI: https://doi.org/10.1108/14720701211275569

Almeida, J. E. F. de, & de Almeida, J. C. G. (2009). Auditoria e earnings management: estudo empírico nas empresas abertas auditadas pelas big four e demais firmas de auditoria. Revista Contabilidade & Finanças, 20(50), 62-74. DOI: https://doi.org/10.1590/S1519-70772009000200005

Amorim, A. L. G. C., Lima, I. S., & Murcia, F. D. R. (2012). Analysis of the relationship between accounting information and systematic risk in the Brazilian market. Revista Contabilidade & Finanças, 23(60), 199-211. DOI: http://dx.doi.org/10.1590/S1519-70772012000300005

Andrade, L. P. D., Torres Salazar, G., Leal Calegário, C. L., & Soares Silva, S. A. (2009). Governança Corporativa: uma análise da relação do conselho de administração como valor de mercado e desempenho das empresas brasileiras. Ram. Revista de administração mackenzie, 10(4).

Apreda, R. (2001). Corporate Governance in Argentina: the outcome of economic freedom (1991–2000). Corporate governance: an international review, 9(4), 298-310. DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8683.00257

Artuso, A. R., & Neto, A. C. (2010). O uso de quartis para a aplicação dos filtros de Graham na Bovespa (1998-2009). Revista Contabilidade & Finanças, 21(52). DOI: https://doi.org/10.1590/S1519-70772010000100003

Bai, C. E., Liu, Q., Lu, J., Song, F. M., & Zhang, J. (2004). Corporate governance and market valuation in China. Journal of comparative economics, 32(4), 599-616. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jce.2004.07.002

Barberis, N., Greenwood, R., Jin, L., & Shleifer, A. (2015). X-CAPM: An extrapolative capital asset pricing model. Journal of Financial Economics, 115(1), 1-24. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.08.007

Barros, C. D. M. P., da Silva, J. S., de Lima, G. A., & Brito, D. G. S. (2013). As competências gerenciais desenvolvidas pelos secretários executivos. Revista de Gestão e Secretariado, 4(2), 25-47.

Berthelot, S., Morris, T., & Morrill, C. (2010). Corporate governance rating and financial performance: a Canadian study. Corporate Governance: The international journal of business in society, 10(5), 635-646. DOI: https://doi.org/10.1108/14720701011085599

Bollerslev, T., Engle, R. F., & Wooldridge, J. M. (1988). A capital asset pricing model with time-varying covariances. Journal of political Economy, 96(1), 116-131. DOI: https://doi/abs/10.1086/261527

Bovespa. Bolsa de Valores de São Paulo, de 04 de dezembro de 2015. Folheto Informativo: Novo Mercado e Níveis Diferenciados de Governança. Recuperado de http://www.bovespa.org.br.

Breeden, D. T. (1979). An intertemporal asset pricing model with stochastic consumption and investment opportunities. Journal of financial Economics, 7(3), 265-296. DOI: https://doi.org/10.1142/9789812701022_0003.

Chen, K. C., Chen, Z., & Wei, K. C. (2004). Disclosure, corporate governance, and the cost of equity capital in emerging markets. Hong Kong University of Science & Technology, working paper.

Copeland, T. E., Weston, J. F., & Shastri, K. (2005). Financial theory and corporate policy (Vol. 3). Reading, Mass.: Addison-Wesley.

Correia, L. F., Amaral, H. F., & Louvet, P. (2018). Governança Corporativa e Earnings Management em Empresas Negociadas na BM&Fbovespa. Contabilidade Vista & Revista, 28(2), 1-29.

Cunha, P. R. da, Hillesheim, T., de Faveri, D. B., & Junior, M. M. R. (2014). Características do comitê de auditoria e o gerenciamento de resultados: um estudo nas empresas listadas na BM&FBOVESPA. Revista de Contabilidade e Organizações, 8(22). DOI: https://doi.org/10.11606/rco.v8i22.58500

Galeno, M. M. (2010). Aplicação do CAPM (Capital Asset Pricing Model) condicional por meio de métodos não-paramétricos para a economia brasileira: um estudo empírico do período 2002-2009 (Doctoral dissertation, Universidade de São Paulo).

Matias Gama, A. P., & Manuel Mendes Galvão, J. (2012). Performance, valuation and capital structure: survey of family firms. Corporate Governance: The international journal of business in society, 12(2), 199-214. DOI: https:// doi/abs/10.1108/14720701211214089

Monks, R. A. (2002). Creating value through corporate governance. Corporate Governance: An International Review, 10(3), 116-123. DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8683.00277

Ferreira, R. N, dos Santos, A. C., Lopes, A. L.M., Nazareth, L. G. C., & Fonseca, R.A. (2013). Governança corporativa, eficiência, produtividade e desempenho. RAM. Revista de Administração Mackenzie, 14(4).

Gompers, P., Ishii, J., & Metrick, A. (2003). Corporate governance and equity prices. The quarterly journal of economics, 118(1), 107-156. DOI: https://doi.org/10.1162/00335530360535162

Goulart, A. M. C. (2002). Custo de oportunidade: oculto na contabilidade, nebuloso na mente dos contadores. Revista Contabilidade & Finanças, 13(30), 19-31. DOI: http://dx.doi.org/10.1590/S1519-70772002000300002

La Rocca, M. (2007). The influence of corporate governance on the relation between capital structure and value. Corporate Governance: The international journal of business in society, 7(3), 312-325. DOI: https://doi.org/10.1108/14720700710756580

Grove, H., Patelli, L., Victoravich, L. M., & Xu, P. T. (2011). Corporate governance and performance in the wake of the financial crisis: Evidence from US commercial banks. Corporate Governance: An International Review, 19(5), 418-436. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1467-8683.2011.00882.x

IBGC. Instituto Brasileiro de Governança Corporativa, de 04 de dezembro de 2015. Governança Corporativa. Recuperado de http://www.ibgc.org.br.

Hutchinson, M., Seamer, M., & Chapple, L. E. (2015). Institutional investors, risk/performance and corporate governance. The International Journal of Accounting, 50(1), 31-52. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2014.12.004

Leal, R. P. C., & Saito, R. (2003). Finanças corporativas no Brasil. RAE eletrônica, 2(2), 1-15.

Leal, R. P., & Carvalhal-da-Silva, A. L. (2007). Corporate governance and value in Brazil (and in Chile). Investor protection and corporate governance: Firm-level evidence across Latin America, 213-287.

Lameira, V. D. J., Lee Ness Junior, W., & van Aduard de Macedo-Soares, T. D. L. (2007). Governança corporativa: impactos no valor das companhias abertas brasileiras. Revista de Administração-RAUSP, 42(1).

La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., & Vishny, R. (2000). Investor protection and corporate governance. Journal of financial economics, 58(1), 3-27.

Lintner, John, 1965, The valuation of risky assets and the selection of risky investments in the portfolios and capital budgets, Review of Economics and Statistics, 47, 13-37.

Madalozzo, R. (2011). CEOs e Composição do Conselho de Administração: a Falta de Identificação Pode Ser Motivo para Existência de Teto de Vidro para Mulheres no Brasil?/CEOs and Board Composition: Can the Lack of Identification Be a Reason for Glass Ceilings in Brazil?. Revista de Administração Contemporânea, 15(1), 126.

Maher, M., & Andersson, T. (2002). Corporate governance: effects on firm performance and economic growth. Convergence and Diversity in Corporate Governance Regimes and Capital Markets, Oxford University Press, Oxford, 386-420.

Malacrida, M. J. C., & Yamamoto, M. M. (2006). Governança corporativa: nível de evidenciação das informações e sua relação com a volatilidade das ações do Ibovespa. Revista Contabilidade & Finanças, 17(SPE), 65-79.

Martins, H. C., & Rodrigues, S. B. (2005). Atributos e papéis dos conselhos de administração das empresas brasileiras. Revista de Administração de Empresas, 45(SPE), 23-35. DOI: http://dx.doi.org/10.1590/S0034-75902005000500002

Parigi, B. M., Pelizzon, L., & von Thadden, E. L. (2014). Stock market returns, corporate governance and capital market equilibrium.

Pham, P. K., Suchard, J. A., & Zein, J. (2011). Corporate governance and alternative performance measures: evidence from Australian firms. Australian Journal of Management, 36(3), 371-386. DOI: https://doi.org/10.1177/0312896211413035

Pitzer, M. (2011). A influência do nível de governança corporativa no valor de mercado das ações das empresas brasileiras negociadas na bovespa (Doctoral dissertation, Tese de Doutorado. Estácio de Sá).

Ramos, G. M., & Martinez, A. L. (2008). Governança corporativa. Revista Contemporânea de Contabilidade, 3(6), 143-164.

Reinganum, M. R. (1981). Misspecification of capital asset pricing: Empirical anomalies based on earnings' yields and market values. Journal of financial Economics, 9(1), 19-46. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(81)90019-2

Rogers, P., de Sousa Ribeiro, K. C., & de Sousa, A. F. (2005). Comparações múltiplas das carteiras de bolsa no Brasil: avaliação da performance do índice de governança corporativa. REGE Revista de Gestão, 12(4), 55-72. DOI: https://doi.org/10.5700/issn.2177-8736.rege.2005.36533

Rogers, P., & de Sousa Ribeiro, K. C. (2006). Mecanismos de Governança Corporativa no Brasil: evidências do controle pelo mercado de capitais. Contextus-Revista Contemporânea de Economia e Gestão, 4(2), p-17. DOI: http://dx.doi.org/10.19094/contextus.v4i2.32076

Rogers, P., Securato, J. R., & de Sousa Ribeiro, K. C. (2008). Governança corporativa, custo de capital e retorno do investimento no Brasil. REGE Revista de Gestão, 15(1), 61-77. DOI: https://doi.org/10.5700/issn.2177-8736.rege.2008.36630

Salmasi, S. V., & Martelanc, R. (2009). Governança corporativa e custo de capital próprio no Brasil. Revista de Contabilidade da UFBA, 3(1), 101-117.

Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1997). A survey of corporate governance. The journal of finance, 52(2), 737-783. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820.x

Setia‐Atmaja, L. Y. (2009). Governance mechanisms and firm value: The impact of ownership concentration and dividends. Corporate Governance: An International Review, 17(6), 694-709. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1467-8683.2009.00768.x

Silva, L. C., Goergen, M., & Renneboog, L. (2004). Dividend policy and corporate governance. Oxford University Press on Demand.

Sharpe, William, 1964, Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk, Journal of Finance 19, 425-442. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x

Silveira, A. D. M. D., Barros, L. A. B. D. C., & Famá, R. (2003). Estrutura de governança e valor das companhias abertas brasileiras. Revista de Administração de Empresas, 43(3), 50-64. DOI: http://dx.doi.org/10.1590/S0034-75902003000300005

Silveira, A.D. M, Finotti Cordeiro Perobelli, F., & Ayres Barreira de Campos Barros, L. A. (2008). Governança corporativa e os determinantes da estrutura de capital: evidências empíricas no Brasil. RAC-Revista de Administração Contemporânea, 12(3).

Souza, G. H. S. de, Lima, N. C., Barbosa, F. B., Leite, Á. C. C., & de Albuquerque, A. A. (2015). A governança corporativa e o comportamento das ações de empresas do setor de energia elétrica listadas na Bovespa. Revista de Negócios, 20(1), 13-28. DOI: 10.7867/1980-431.2015v20n1p3_46

Srour, G. (2005). Práticas diferenciadas de governança corporativa: um estudo sobre a conduta e a performance das firmas brasileiras. Revista Brasileira de Economia, 59(4), 635-674. DOI: http://dx.doi.org/10.1590/S0034-71402005000400006

Talamo, G. (2011). Corporate governance and capital flows. Corporate Governance: The international journal of business in society, 11(3), 228-243. DOI: https://doi.org/10.1108/14720701111138661

Terra, P. R. S., & De Lima, J. B. N. (2006). Governança corporativa e a reação do mercado de capitais à divulgação das informações contábeis. Revista Contabilidade & Finanças, 17(42), 35-49. DOI: http://dx.doi.org/10.1590/S1519-70772006000300004

Vieira, K. M., Velasquez, M. D., Losekann, V. L., & Ceretta, P. S. (2011). A influência da governança corporativa no desempenho e na estrutura de capital das empresas listadas na Bovespa. Revista Universo Contábil, 7(1), 46-67. DOI: http://dx.doi.org/10.4270/ruc.2011104.

Publicado
2019-11-21
Seção
Artigos